王石的底牌會是：定向增發注入華潤置地資產嗎？

面對咄咄逼人的“寶能系”，萬科正發起絕地反擊。

王石旗幟鮮明地下了“戰書”，不歡迎寶能系成為萬科第一大股東，理由很簡單，因為寶能系的信用不夠。他表示，將為萬科的信用和品牌而戰。

王石昨天對華潤的高度評價，今天的停牌，以及郁亮赴香港與華潤置地商談的消息無不表明，萬科依然對華潤出手寄予厚望。考慮到萬科價格已高，華潤繼續增持可能性不大，不過定增注入資產也許是個可行的選擇。

“守護”了萬科15年的紅色央企華潤，會成為萬科的白武士嗎？

高度贊譽華潤

王石在昨天的內部講話中，對過去15年來華潤第一大股東的角色給出了極高的評價：

第一，華潤做大股東的時候，在公司的治理結構上，扮演非常重要的角色。一個董事會，很重要的就是如何代表全體股東，尤其中小股東的利益。其中，獨董的作用非常重要。我們看看萬科的董事會，我們知道現在港交所的行政總裁是誰嗎？(有人答：李小加)對，他是萬科董事會的前獨立董事，因為被聘為港交所的行政總裁，不得不辭去萬科的獨立董事，李小加這樣分量的獨董，就是華潤推薦的。再比如說陳茂波，香港會計師公會會長，后來也被聘請到了香港特區政府，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，屬于行業上的翹楚，信用非常非常好，這樣的獨董全部是華潤聘請或者他們推薦后選舉出的，在萬科的董事會中扮演著非常重要的角色。大律師、會計師，專業人士以及社會上的知名人士，在萬科的組織建設上，在萬科的整個管理架構上，在監督機構上，起到至關重要的作用。他們是華潤推薦的，但是他們和華潤沒有任何關系，也不代表華潤的利益。華潤推薦他們，就是對整個公司負責，對全體股東負責，對中小股東負責的一個態度。

第二，華潤作為國際化的公司，與萬科的業務板塊互相交流，互相借鑒。華潤的信用不低于萬科，能力不低于萬科。華潤在萬科的發展當中，無論是在萬科股權結構的穩定、業務管理還是國際化都扮演著重要的角色。

華潤的“地產夢”

華潤與萬科的淵源之深，絕非 “15%股權”那么簡單。

早在1990年代，華潤和萬科就開始接觸，華潤如今占據各大超市貨架的“怡寶”純凈水就是1996年從萬科手上購得。華潤旗下的“華潤萬家”超市，前身就是萬科的“萬佳”超市。1998年時，華潤置地曾聘請王石作為北京置地的獨立董事。

2000年8月10日，深特發簽署股權轉讓協議，將其持有的深萬科國有法人股51155599股全部轉讓給中國華潤總公司。股權轉讓后，華潤集團及其關聯企業以15.08%的股權份額成為萬科第一大股東。

但時任華潤董事長寧高寧的夢想不止于此，他一直希望整合“北華遠”和“南萬科”，打造中國房地產市場的“超級航母”。華潤曾兩次努力將萬科收入囊中，但由于未能處理好王石與任志強的關系，最終均未能如愿。觀點地產網曾對事情的經過有過詳細的介紹：

其時，華潤董事長寧高寧的算盤是將華遠與萬科整合成為國內最大的房地產開發公司，營造一個地產帝國。但是寧高寧在萬科與華遠遇到了雙重阻力。2000年12月初，萬科董事會發布公告，宣布向新的大股東香港華潤集團定向增發4.5億股B股，發行價為每股4.5元，融資額高達20億港幣。12月23日，萬科和華潤分別表示，此次定向增發B股，目的是為了達到華潤控股萬科50%的比例。

然而，12月24日下午，增發計劃急轉直下，萬科董事會宣布“悔約”：放棄2000年度定向增資發行B股的方案及取消2000年度第二次臨時股東大會，理由是由于不同的投資者對本公司2000年度增資發行B股方案的理解不同，以及該方案將對本公司產生影響的認識存在差異。

這個令人匪夷所思的力量來自一向活躍的萬科散戶和小股東，他們憤怒地認為，華潤開價太低，簡直就是一種掠奪行為。華潤開出的價格每股4.5元，是按照10倍的市盈率計算得出的，對華潤來說，這個價碼已經不低了，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，因為香港恒生指數中地產股的平均市盈率也不過6-7倍。但萬科小股東們認為，中國A股市場的平均市盈率是40多倍，萬科這樣的大盤股的市盈率也超過30倍，華潤增持萬科股份，應該按照當地的游戲規則來玩。熱衷于短線炒股的中國股民們，對華潤的遠大理想沒有任何興趣，只希望華潤能帶來一次大賺一筆的機會。寧高寧堅守自己的底線：“華潤是不會以超過10倍以上的市盈率的價格去收購公司的，寶億萊家居飾品，否則華潤寧可放棄收購。”最終，華潤以定向增發B股的方式收購萬科——這個差點在中國股票交易歷史上創造紀錄的事件，戛然而止了。在資本市場上混跡已久的寧高寧，也不得不為“熟悉”國情交了一次學費。

……

2001年5月底，寧高寧宣布收購萬科的新方案：華潤將持有北京置地44.2%的股份注入萬科，由萬科向華潤按比例增發A股，這樣就形成華潤控股萬科，萬科控股北置，北置控股華遠地產的股權架構。

這幾乎就是王石的心愿，但卻傷害了任志強。2001年7月，任志強宣布賣掉自己所持有華遠地產18%的股份，從華潤手里收回華遠地產品牌，成立新的華遠地產。被任志強拋下的老華遠被迫更名“華潤置地”。

寧高寧最終沒有在任志強與王石之間取得平衡。華潤此時也無暇顧及萬科，6月25日，萬科召開股東大會和董事會，并發布公告：華潤增持萬科股權的方案，年內不會出臺。

雖然最終沒能打造出地產界的“超級航母”，但華潤最后選擇了獨立發展地產之路。吸收了北京華遠全部資產的華潤置地如今已成為中國房地產界一直獨特而重要的力量。

華潤手中的15.08%萬科股權也保留了下來，而作為財務投資者，華潤也一直盡職盡責地做好了萬科的第一大股東。

華潤資產注入萬科？

如今，王石已經正式向“寶能系”宣戰，整體軟裝寶億萊家居飾品，一路“守護”了萬科15年的華潤會成為萬科的“白武士”么？

今年8月份寶能系首次超越華潤時，后者斥資約5億元，連續兩日買入萬科近4000萬股，增持萬科股份至15.29%，重回第一大大股東位置。《棱鏡》援引接近華潤的人士對指出，華潤當時的行動，是因應萬科的主動請求。

但在此之后，華潤就一直保持沉默。寶能系不僅再度反超，而且一路增持至22.45%。華潤對于媒體詢問的官方口徑只是“不予置評”。

今天午后，萬科發布公告在A股和港股停牌，稱正在籌劃股份發行用于重大重組及收購。而《第一財經日報》稱，昨天（17日）郁亮已先親赴華潤置地商談，具體細節尚不詳。

一系列消息不禁讓市場浮想聯翩：萬科是要向華潤進行定向增發嗎？

據一財網，對于萬科的反擊，業內分析有兩種可能性：一是公司增發新股稀釋寶能股權，因寶能已經使用了杠桿，能夠再度調用資金有限；二是向其余股東增發，例如向原有第一大股東華潤定向增發以提高其持股比例。