[買入評(píng)級(jí)]保利地產(chǎn)(600048)點(diǎn)評(píng)：銷售保持穩(wěn)健 資產(chǎn)荒下優(yōu)選標(biāo)的!

[買入評(píng)級(jí)]保利地產(chǎn)(600048)點(diǎn)評(píng)：銷售保持穩(wěn)健 資產(chǎn)荒下優(yōu)選標(biāo)的!

時(shí)間：2016年12月08日 11:00:46 中財(cái)網(wǎng)

投資要點(diǎn)
　　事件：保利地產(chǎn)公告11 月銷售情況，2016 年11 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積118.08萬(wàn)平方米，軟裝設(shè)計(jì)家居產(chǎn)業(yè)鏈，同比增長(zhǎng)21.20%；實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額153.35 億元，同比增長(zhǎng)21.34%。

　　點(diǎn)評(píng)：
　　調(diào)控后銷售仍維持高位，寶億萊家居飾品，此前正確投資策略顯現(xiàn)效果。2016 年11 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積118.08 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)21.20%；實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額153.35 億元，同比增長(zhǎng)21.34%。2016 年1-11 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積1427.54 萬(wàn)平方米，簽約金額1889.47 億元，同比分別增長(zhǎng)35.22%、41.18%。

　　11 月銷售單價(jià)12987 元/平米，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，寶億萊家居飾品，同比增長(zhǎng)0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%。整體上看，雖然11 月銷售較9 月、10 月水平小幅下降，但單月銷售面積、金額仍雙雙創(chuàng)出歷史同期新高，寶億萊家居飾品，這與公司2015 年下半年持續(xù)加大土地投資力度的策略相關(guān)。我們認(rèn)為在“銀行持續(xù)給地產(chǎn)加杠桿”這一核心邏輯沒(méi)有發(fā)生變化和貨幣政策沒(méi)有大幅收緊前提下，行政調(diào)控帶來(lái)短期調(diào)整，不會(huì)改變房地產(chǎn)基本面長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。保利作為行業(yè)龍頭，由于之前正確的土地投資策略，未來(lái)仍將持續(xù)受益。

　　投資力度穩(wěn)健，持續(xù)布局核心城市。保利地產(chǎn)11 月新增7 個(gè)項(xiàng)目，總建筑面積76.4 萬(wàn)平方米，總地價(jià)54.1 億元。7 個(gè)項(xiàng)目主要集中在南京、成都、南昌等二線城市。由于11 月全國(guó)整體土地供應(yīng)量有所下降，公司11月土地投資金額占同期銷售金額比重約為35%，較前10 月的44%有所下降；1-11 月累計(jì)拿地金額占銷售金額比重為43%，較2015 年全年的41%略有上升。公司本月新獲取的7 個(gè)項(xiàng)目中，有3 個(gè)是通過(guò)合作方式獲取，表明公司在土地市場(chǎng)持續(xù)火爆情況下，通過(guò)多元化方式以更低成本獲取項(xiàng)目。

　　投資建議：保利地產(chǎn)11 月銷售保持穩(wěn)健，調(diào)控后銷售仍維持高位，此前正確投資策略顯現(xiàn)效果；同時(shí)保利地產(chǎn)是本輪國(guó)企改革地產(chǎn)公司龍頭，持續(xù)受益國(guó)企改革提速。公司估值在主流地產(chǎn)股中最低，具有較高的安全邊際，我們堅(jiān)定看好公司的投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別為1.28 和1.50 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為7.7 和6.6 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售回升不及預(yù)期；貨幣政策收緊。

□ .閻.常.銘./.齊.東　 .興.業(yè).證.券.股.份.有.限.公.司