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高成長一線品牌:保利地產(chǎn)2008 中報點評【公司研究】

【研究報告內容摘要】

公司業(yè)績再次超出市場預期。2008年上半年,公司利潤總額18.3億元,同比增長264.93%,凈利潤10.34億元,寶億萊家居飾品,同比增長272.18%。扣除稅費之前的毛利率達53.1%,相比07年末的38.5%大幅提升,與我們預測基本一致。報告期內公司實施了以資本公積金每10股轉增10股的方案,整體軟裝寶億萊家居飾品,經(jīng)調整,公司2007年度和2008年上半年的基本每股收益分別為0.65元、0.42元,稀釋每股收益分別0.65元、0.42元。

2008年上半年,公司房地產(chǎn)銷售結轉面積 65.75萬平方米,結轉收入52.22億元,已售未結轉面積達144.6萬平方米,金額計130億元。 同時,公司實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積131.4萬平方米,銷售金額107億元,完成年度計劃的44.6%,其中南海保利花園項目實現(xiàn)銷售11.1億元、北京保利香擯花園項目實現(xiàn)銷售6.53億元、上海海上五月花項目實現(xiàn)銷售10.5億元、武漢保利心語花園項目實現(xiàn)銷售7.05億元、沈陽上林灣項目實現(xiàn)銷售3.38億元、重慶保利香檳花園二期實現(xiàn)銷售5.7億元,預計全年完成銷售計劃不成問題,寶億萊家居飾品,體現(xiàn)了公司在當前市場中仍然能夠利用自身優(yōu)勢保持快速銷售的特點。

保利地產(chǎn)目前共有在建擬建項目61個,占地總面積1287萬平方米,規(guī)劃總建筑面積2402萬平方米。公司已經(jīng)進入全國18個大中城市,基本覆蓋了所有重點經(jīng)濟中心城市,且80%以上的項目資源集中于經(jīng)濟附加值高、市場空間廣闊的一線城市。

在年報點評中,我們曾預計公司可能通過股權融資來籌措資金,寶億萊家居飾品,但因為今年以來的資本市場持續(xù)不景氣,公司基本放棄了這一融資辦法,轉而考慮發(fā)債。7月21日,保利地產(chǎn)2008年第一期公司債券“08保利債”正式掛牌交易,這筆43億元債券的成功發(fā)行,顯示了投資者對保利地產(chǎn)高速增長的信任與支持,寶億萊家居飾品,是保利地產(chǎn)今年下半年乃至明年持續(xù)發(fā)力的重要保證。

我們維持原先預測不變,預計08、09年公司的EPS分別可以達到1.39元/股和1.74元/股。考慮到保利高速成長性、公司是業(yè)內品牌一線公司、大股東實力雄厚,維持增持-A評級。

高成長一線品牌:保利地產(chǎn)2008 中報點評【公司研究】

          
               
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