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京糧保殼*ST珠江遇尷尬 注入糧油資產(chǎn)背后有隱情

  *ST珠江(000505.SZ)11月10日發(fā)公告稱(chēng),整體軟裝寶億萊家居飾品,公司接到控股股東京糧集團(tuán)通知,基于對(duì)公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的以及公司未來(lái)發(fā)展的信心,京糧集團(tuán)計(jì)劃2.2億元增持*ST珠江,將利用上市公司作為資本運(yùn)作平臺(tái),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本高效結(jié)合。

  與此同時(shí),*ST珠江與京糧集團(tuán)重大資產(chǎn)重組遭到深交所發(fā)函問(wèn)詢(xún)。深交所要求其就未明確置入資產(chǎn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)、置出資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及6宗重大訴訟案件未決等問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。

  相比于已經(jīng)在A股和H股擁有10家上市公司的中糧集團(tuán),*ST珠江是京糧集團(tuán)獲得的首個(gè)上市公司平臺(tái)。

  當(dāng)務(wù)之急是保殼

  今年的9月5日,京糧集團(tuán)正式完成過(guò)戶(hù),從實(shí)際控制人北京市國(guó)資委旗下的萬(wàn)發(fā)房地產(chǎn)公司手中拿到了*ST珠江26.36%的控股權(quán)。

  事實(shí)上,在2010年的時(shí)候京糧集團(tuán)就已經(jīng)成立了京糧股份,啟動(dòng)證券化,然而受制于盈利的彈性不高,糧油行業(yè)在資本市場(chǎng)上并不受追捧。

  可以參考的是作為央企的中糧集團(tuán),盡管旗下主營(yíng)糧油業(yè)務(wù)的上市公司中國(guó)糧油控股(00606.HK)早在2007年就完成了港股上市,但是眼下這家年銷(xiāo)售額800多億港元的上市公司市值也只有160多億港元,低于公司凈資產(chǎn);而在A股,主營(yíng)糧油業(yè)務(wù)的西王食品(000639,股吧)(000639.SZ)、東凌國(guó)際(000893.SZ)和金健米業(yè)(600127,股吧)(600127.SH),估值也極低。

  擁有32家二級(jí)子公司的京糧集團(tuán),為什么最終選擇估值并不高的糧油資產(chǎn)注入上市公司,京糧集團(tuán)董事長(zhǎng)王國(guó)豐解釋說(shuō):“首先的考慮是凸出主業(yè),在國(guó)企改革中,北京市國(guó)資委的要求就是上市過(guò)程中首先要主業(yè)上市,進(jìn)而帶動(dòng)整體上市;其次是因?yàn)榧涌熘亟M進(jìn)程,因?yàn)?ST珠江面臨年底摘牌的風(fēng)險(xiǎn),時(shí)間太緊,這使得京糧集團(tuán)旗下很多資產(chǎn)盡管盈利性不錯(cuò),但是在產(chǎn)權(quán)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的很多問(wèn)題還沒(méi)有解決,相對(duì)而言,糧油業(yè)務(wù)和食品業(yè)務(wù)在盈利模式和管理模式上都是比較穩(wěn)定的。”

  參照A股可比上市公司的估值水平,寶億萊家居飾品,以目前京糧集團(tuán)注入上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平,盡管每股10元左右的價(jià)位已經(jīng)是市場(chǎng)給出的一個(gè)相對(duì)合理的估值,但是在大股東京糧集團(tuán)看來(lái),目前上市公司的估值水平并沒(méi)有完全體現(xiàn)出所注入資產(chǎn)的真正價(jià)值。

  在王國(guó)豐看來(lái),糧油行業(yè)雖然作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,但是也并非沒(méi)有優(yōu)勢(shì),京糧集團(tuán)在多年的經(jīng)營(yíng)中已經(jīng)搭建了一條相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條,覆蓋上游糧食貿(mào)易到下游食品加工銷(xiāo)售,盈利模式已經(jīng)形成,市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力也很強(qiáng),公司目前也在強(qiáng)化下游食品加工業(yè)務(wù)的投入,增加文化創(chuàng)意和研發(fā)的融合,加之公司在品牌、研發(fā)以及地處京津市場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì),利潤(rùn)水平還是有很大的提升空間的。

  從公司業(yè)已披露的財(cái)務(wù)數(shù)字上來(lái)看,相比于毛利率只有3%-7%的糧油業(yè)務(wù),食品業(yè)務(wù)的毛利率接近30%,而食品業(yè)務(wù)對(duì)公司毛利的貢獻(xiàn)也已經(jīng)從2014年度2.12%提升到了今年前5個(gè)月的31.21%。

  更名“京糧控股”的內(nèi)涵

  通過(guò)內(nèi)部調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),固然是提升整體利潤(rùn)的途徑之一,然而對(duì)于投資者,更大的希望仍舊在于京糧股份完成上市后的后續(xù)資產(chǎn)注入。

  對(duì)于京糧集團(tuán)而言,此次通過(guò)注資*ST珠江完成上市,也將掀開(kāi)公司資本運(yùn)作的大幕。

  “下一步,集團(tuán)將以做資本為重要手段,整合優(yōu)化配置內(nèi)部和外部資源,用資本占據(jù)資源,寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館,用資源提升產(chǎn)業(yè),在糧食產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸、橫向擴(kuò)展上下功夫,形成強(qiáng)資本、強(qiáng)平臺(tái)、強(qiáng)事業(yè)的發(fā)展思路。”王國(guó)豐對(duì)記者表示。

  根據(jù)京糧集團(tuán)內(nèi)部制定的“十三五”規(guī)劃,京糧集團(tuán)將充分利用財(cái)務(wù)公司、產(chǎn)業(yè)基金、上市公司、離岸公司,作為打造資本運(yùn)作平臺(tái)的重要載體,全面構(gòu)建京糧集團(tuán)資本投資運(yùn)營(yíng)模式,用資本貫穿生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程。

  從資本運(yùn)作的方向上來(lái)看,京糧集團(tuán)將主要圍繞“大農(nóng)業(yè)”、“大健康”、“大糧商”向產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)展兼并重組,上游主要是針對(duì)種子、有機(jī)肥料和土地修復(fù),下游則拓展到食品精加工、高端農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)銷(xiāo)售、銷(xiāo)售終端等。

  這其中,起到重要作用的就是產(chǎn)業(yè)基金,據(jù)了解,京糧集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金是在2015年成立的,在過(guò)去的一年多時(shí)間里,該基金已經(jīng)通過(guò)股權(quán)、債權(quán)投資的方式,在智慧農(nóng)業(yè)(000816,股吧)、健康數(shù)據(jù)挖掘和應(yīng)用、生物制藥、功能性食品、土壤修復(fù)、大氣環(huán)境治理等行業(yè)積累了大量的投資標(biāo)的,為*ST珠江未來(lái)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)打造了一個(gè)項(xiàng)目池。

  同時(shí),按照京糧集團(tuán)的計(jì)劃,該產(chǎn)業(yè)基金將在2017年底前完成母基金和股權(quán)投資、證券投資子基金的備案工作,寶億萊家居飾品,未來(lái)將形成一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資和二級(jí)市場(chǎng)證券投資聯(lián)動(dòng)的雙效模式。

  “目前上市公司的名稱(chēng)是‘珠江控股(000505,股吧)’,未來(lái)可能改名叫‘京糧控股’,控股公司旗下會(huì)有若干個(gè)板塊,實(shí)際上它是一個(gè)投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái),現(xiàn)在大家看到上市公司的市值還是比較低的,也就是40多億元,經(jīng)過(guò)逐步的調(diào)整,市值還是會(huì)有很大的變化的。”王國(guó)豐對(duì)記者表示。

(責(zé)任編輯:羅浩 HN066)

          
               
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